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事件：2023 年7 月22 日，国家统计局发布6 月全国规模以上工业企业绩效数据。6 月份，规模以上工业企业营业收入累计同比增速为-0.4%；规模以上工业企业利润累计同比增速为-16.8%（1-5 月为-18.8%）。

营业利润累计同比增速降幅连续4 个月收窄，持续处于爬坡过程中。与上个月相比，39 个主要细分行业中，23 个行业的营业利润累计增速出现回升，其他16 个行业的营业利润累计增速出现回落，其中改善幅度较大的行业主要是计算机通信和电子设备、化学纤维制造、皮毛羽和制鞋、有色金属冶炼加工、造纸及纸制品、橡胶和塑料制品等。

从详细拆解数据看：1）与去年同期相比，工业企业经营绩效的增长压力依然较大。与5 月份相比，成本占比、应收账款平均回收期和产成品存货周转天数均出现好转。2）分所有制类型来看，国有工业企业利润累计同比降幅扩大，外商及港澳台商、私营企业和股份制企业利润累计同比降幅均出现收窄。3）上游采选业中累计利润增速普遍回落。中游原材料加工业和装备制造业的利润增速延续分化态势。中游原材料加工业累计利润增速普遍为负，中游装备制造业依旧是整体工业企业利润增速的主要拉动项。值得一提的是，计算机、通信和电子设备制造业6 月表现亮眼，拉动累计利润同比增速大幅度回升。下游行业内部的利润增速反弹速度差异较大，农副食品加工、食品制造、纺织业、纺织服装、服饰等多个行业的利润增速跌幅放缓，但依然为负；橡胶和塑料制品利润增速明显上升。就当月增速而言，农副食品加工、文教工美体育和娱乐用品、医药制造的利润增速均由负转正。

结论：在上游利润增速下探的过程中，中游和下游多个行业的利润增速出现好转，尤其是中游装备制造业中的计算机通信和电子设备、化学纤维制造表现较好，成为累计利润增速回升的主要拉动力。当前正处于第6 次工业企业利润探底阶段（从2000 年开始计算），工业企业利润增速最快有望在四季度由负转正。下半年，随着企业从主动去库存转向被动去库存，进而开始迈向主动补库存，工业企业利润增速爬坡速度有望由慢变快。

风险提示：内需恢复力度低于预期。